미국채10년물이 90일분위100%(9/11, 4.96%)에 머물며 고금리 국면이 그대로 이어집니다. 위험선호 대리지표(한국 외국인 수급)는 완화되는 방향이나, 물가·달러인덱스 등 직접 지표가 리포트에 없어 국면 판정은 금리 한 축에 의존합니다.
축
금리
횡보
미국채10년물 4.96%(9/11, 90일분위100%) — 국고채10년과 함께 D축 위험 불변, 고금리 극단권 지속
물가
판단 불가
리포트에 물가지표(CPI·PCE 등) 데이터 없음
달러
판단 불가
원/달러 데이터는 있으나 대기업(삼성전자·SK하이닉스) 자체판단 달러매도(발언)라는 개별기업 요인이 지목돼 글로벌 달러지수(DXY) 판정 근거로 삼기 어려움
위험선호
확대
한국 외국인 순매도 20일누적 -1.654조로 완화(전회 9/14 -6.351조) — 위험회피 심리가 다소 누그러진 대리지표, 단 VIX·신용스프레드 등 직접지표는 부재
지표 추세5
미국채10년물
4.96%
90일분위100%(9/11) — 고금리 극단권
NVDA 매출성장률
+65.5%
10-K 기준, MU +48.9%와 합산 영업레버리지 +9.7%p — 금리 상승에도 AI 자본지출 순환 유지
원/달러
1345.3원
90일분위3% — 원화 초강세, 5일간 +2.7원
외국인 순매도(20일누적)
-1.654조원
전회(9/14) -6.351조 대비 완화
코스피
6627.26pt
5일간 -327.26pt, 7354 대비 격차 726.74pt로 확대(전회 669.63pt)
미국 대형주에 무엇을 뜻하는가
미국 장기금리가 100분위 극단에 고착되면서 AI 자본지출을 위한 하이퍼스케일러의 조달비용은 높은 수준을 유지합니다. 다만 NVDA 매출+65.5%가 비용 증가를 앞서며 영업레버리지가 개선되고 있어(+9.7%p), 현재로선 고금리가 밸류에이션을 직접 압박하기보다 이익 성장이 이를 상쇄하는 구간입니다. 금리가 추가로 오르며 이 이익 성장률을 앞지르는 시점이 이 국면의 전환 조건입니다.
근거의 한계
미국 축 근거는 금리(미국채10년물)와 개별기업 10-K 매출 데이터로 제한되며, 물가·달러인덱스·직접 위험선호 지표는 리포트에 없어 얇습니다. 원/달러·외국인수급 등 나머지 지표는 한국 시장용 원자료입니다.
이 국면이 뒤집히는 조건
미국채10년물 추가 상승이 반도체 기업 이익성장률(NVDA +65.5% 등)을 앞지르는 시점 — 영업레버리지 역전
이란전쟁·호르무즈 봉쇄(발언) 현실화로 원/달러 재상승 전환 여부
한국 외국인 순매도 재확대 여부 — 위험선호 대리지표 재악화
이 판정은 그날 내린 그대로 동결되어 있습니다. 이후 수정이 덮어쓰지 않습니다. 근거 리포트 2026-09-15.md